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泡沫公司取締法（1）

在對巨大財富的憧憬中，公眾的理性防線徹底崩潰，完全任由股份公司釋出的訊息牽引，迷失了方向。當公眾不再考察股份公司的盈利能力，不再辨別股份公司的經營範圍，只為股價的一時上漲而買入股票時，他們的投資行為已經演變為一種投機性行為。於是，那種盡人皆知的狀況，在這裡又重新上演：當股票行市上漲時，凡參加投機的人，個個都賺了錢。因此，被捲入漩渦的人愈來愈多，而行市也愈來愈高。一切股票行市都漲起來，連英格蘭銀行和東印度公司的也是如此。前者的股票行市在1720年1月為150％，6月便漲到260％，東印度公司的股票行市在同一時期內由200％漲到440％。

但這種投機也絕不能永久繼續下去。1720年7月底，南海公司的股票行市達到了它的最高點1100％，由此開始稍稍降落。8月4日，公司開始了一個新的募集，招收不可兌換的年金和可兌換的公債。然而，這次募集並沒有產生預期的結果。行市繼續降落，8月中旬降至850％。

南海公司擔心公眾的錢是被眾多的“泡沫公司”中途截走了，於是便鼓動政府於1720年7月間頒佈了一個叫做“Scire　facias”（《　泡沫公司取締法》）的著名條例，規定凡非法舉行募集或參加這種募集者，概由官廳法辦。被檢舉的有四家公司，其中包括“威爾士銅公司”。南海公司原本希望把“泡沫公司”消除，這樣就可將資本都吸引到自己的股票上來，藉以阻止行市的跌落。但是結果卻適得其反，《泡沫公司取締法》引起了大眾的恐慌，人們從對一些“泡沫”公司的懷疑逐漸擴充套件到南海公司身上。從7月份開始，首先是外國投資者拋售南海股票，緊接著國內投資者也紛紛跟進，南海股價很快一落千丈。股票行市到1720年8月22日再降為820％。

儘管如此，南海公司仍然於8月24日舉行第四次資金募集，總數100萬英鎊，按行市1000％，在三個鐘頭就超額募集了。但南海公司股票行市繼續降落著，到8月30日，降為750％。為了再次點燃人們的投資熱情，理事會作了一個空想的分紅約許：最近半年30％，半年以後的12個月至少50％。但這似乎毫無用處。

9月12日，南海公司董事和英格蘭銀行的董事召開了幾次會議討論應對股市下跌的問題。由此，外界風傳英格蘭銀行願意為南海公司融通600萬英鎊的債務。但傳言到當天下午就被證實為空穴來風，南海公司的股票應聲而落，並一直跌到了每股400英鎊。事態的發展引來了恐慌，英格蘭銀行被迫進場挽救大局。經過協商，英格蘭銀行同意預購南海公司300萬的債券。然而，人們普遍對南海公司的債務缺乏信心，即使英格蘭銀行如此努力仍不能扭轉大局。南海公司的股票繼續滑落，甚至引發了大量的銀行擠兌現象。英格蘭銀行抵住了擠兌風暴的衝擊，但南海公司卻遭受了致命的打擊，股票價格跌落到了150英鎊，幾經動盪後跌到了135英鎊。在這個時候，英格蘭銀行在恢復公眾的信心，阻止毀滅性的股票拋售狂潮方面也已經無能為力了。

理事會於9月23日舉行了一次南海公司證券的登記，但恐慌已是再也阻擋不住了。9月29日，南海公司股票的行市落到120％，東印度公司股票的行市落到170％，英格蘭銀行股票的行市落到185％。危機已經達到它的頂峰了。txt電子書分享平臺

泡沫公司取締法（2）

這個於1720年上半年襲擊英國投機狂熱的情景，由南海公司股票行市的動態很清楚地表現出來。該公司股票行市的漲落，有如下表：

年份 股價（英鎊）

1711～1712年 80

1720年初 216

1720年4月初 400

1720年4月中 340

1720年5月中 500

1720年6月底 1100

1720年8月中 850

1720年8月22日 820

1720年8月30日 750

1720年9月19日 400

1720年9月29日 120

到1720年底，政府對南海公司的資產進行清理，發現其實際資本所剩無幾，那些高價買進南海股票的投資者遭受巨大損失。許多財主、富商損失慘重，有的竟一貧如洗。只有那