，研究股市不單要研究上市公司的基本材料，如果都講市盈率、市淨率，那麼簡單的計算就可以了。正是因為股市是由人組成的場所，人類行為的弱點，往往會使股價波動與價值之間有相當的距離。

不僅僅是股市波動，投資者會過分的悲觀和樂觀，對於多數個人投資者來說，情緒同樣難以把握，〃市場膨脹時如果太過理智，就賺不到大錢，但市場過度膨脹時不冷靜，又可能搶高價被套。〃

〃如何把握好這個度？既需要豐富的經驗，也需要良好的市場感覺。〃李振寧說，〃所以投資人需要保持清醒的認識，既要堅持自己的觀點，堅持尋找價值低估的東西，也要看到市場的偏好，把價值與市場偏好結合起來。〃

李振寧認為市場中有關投資和炒作的說法存在一些錯誤。他回憶，在我國證券市場曾經出過一個規定，要求國營企業不能炒股票，但是可以投資股票。他認為這個提法就是錯的。

什麼叫炒，什麼叫投資？

如果將持有股票半年以下定義為炒，半年以上定義為投資，道理好像不太充分。買股票肯定要設定價格，本來認為要漲30％，三天漲到了，我按期退出來了，這難道不是投資嗎？非得漲到泡沫才退，那才是投資嗎？本來想投機一把，上來跌個停板，結果兩停板出不去，這是投資麼？

〃我這個人，有時候股票3元買的，到20元還會拿著，但是我絕不希望每個人都像我這樣，因為股市只有經過交易才能對價，每天市場有1000萬股進、1000萬股出，這證明市場具有流動性，這樣我才會踏實，因為買賣的股票也容易出去進來，如果大家都拿著不動，我會發慌，今天一看只有20萬股成交，假如我有100萬股，就得賣5天，當然會感覺害怕。所以，投資和投機各有它的功能，而且從客觀講，操作時是沒有辦法區分的。〃李振寧說。

〃其實老百姓買什麼要風險自負，有些人買ST，可能買10個，9個不行，但也有可能，買一個也能30個漲停，那也夠了。〃李振寧說，只有投資風格多樣化，證券市場才健康，如果一個山林裡面只有獅子、老虎，那麼不僅會血流成河，獅子、老虎也就沒有東西吃了。所以，市場就要多元化，政府更應該去管市場的規則。

就李振寧本身來講，他雖然喜歡價值投資，但並不排斥價值投機的投資方式，他認為，存在即有理由，買股票是否恰好買到價值很難講。

〃投資方法是一種綜合的方法，每種方法都有獨立的價值。〃李振寧說，目前睿信投資基本思路就是以基本面分析為主，但也不放棄技術分析，因為技術分析有助於在投資時選擇一些時點。

之三：考慮市場偏好和偏差

具體到投資個股上，李振寧除了考慮盈利能力、行業地位、競爭門檻等因素外，也會重點考慮市場偏好和偏差。下面以四川長虹為例，讓我們看看李振寧如何在公允價值和市場價格之間操作。

1995年，李振寧以7。5元的價格買入了100萬股四川長虹，買的時候，他設定了三個目標價格：第一目標價為13元，第二個價格是27元，第三個價格是55元，最後長虹在兩次10送6配3後的復權價格達到183元。

〃也許長虹的公允價格就是55元，如果你按資料來判斷，就會錯過120元的空間。〃李振寧表示，〃我買長虹時其市盈率為3倍，市盈率10倍可算做公允價值，但你如果買入就將承受70％的下跌，也很可怕。因為股市總是會過度反應，所以漲跌都有非理性的成分。〃

所以，投資者需要反常理來控制自己，具體做法就是〃保持清醒的認識，既要堅持自己的觀點，堅持尋找價值低估的東西，也要看到市場的偏好，並且把價值與市場偏好結合起來。〃

李振寧認為，對一些私募性質的投資公司而言，這個規則也適用，〃選股很重要，選時也很重要。因為私募資金的期限都不是很長，客戶也不允許資金管理者買的股票兩年不漲，因此，在選中被低估的股票後，一定是在市場行將糾偏時再介入。〃

▲虹橋▲書吧▲BOOK。▲

第37節：一些簡單的賺錢規則（1）

【第三篇】

一些簡單的賺錢規則

對於一般投資者來說，李振寧的投資理念可能顯得有點深奧。中小投資者由於資金限制，最想知道的就是：中國股市未來走向如何？如果去選擇企業？如何去看待企業的市盈率？如何去把握趨勢？如何去分散和集中？

李振寧把投資者分為兩種類